2025年09月14日ღ◈★◈，华泰证券发表了一篇基金行业的研究报告ღ◈★◈，报告指出ღ◈★◈，股市高波动继续全城热恋乡村版张成ღ◈★◈，“慢牛”符合政策导向ღ◈★◈，关注有价值的“新叙事”机会ღ◈★◈。

　　报告摘要如下ღ◈★◈： 核心观点 股指处于关键点位和时点ღ◈★◈，但能否一蹴而就突破仍有悬念ღ◈★◈。鉴于地缘不确定ღ◈★◈、长假因素等ღ◈★◈，股市大概率仍将呈现高波动特征ღ◈★◈。“慢牛”仍符合政策导向ღ◈★◈，市场若非高斜率上涨风险有限ღ◈★◈，投资者可沿“旧主题”寻找“新叙事”机会ღ◈★◈。转债方面ღ◈★◈，短期而言其风险和收益仍明显不对称ღ◈★◈，我们前期建议绝对回报投资者小幅止盈ღ◈★◈，现在需要待股指放量站稳新高或有明显调整后再试图寻找切入机会ღ◈★◈，相对回报投资者继续保留β暴露但增强交易灵活性ღ◈★◈。择券建议仍以大盘成长风格和高景气链条为主ღ◈★◈，适度关注相对低价或临近到期转债ღ◈★◈。 股市研判ღ◈★◈：高波动继续ღ◈★◈，“慢牛”仍是底色ღ◈★◈，寻找有价值的“新叙事” 近日股市在AI产业催化等带动下ღ◈★◈，再次完成了情绪修复ღ◈★◈。但股指点位逼近前高ღ◈★◈、时点上并非绝对有利ღ◈★◈、地缘不确定性仍存ღ◈★◈，意味着股市仍处在一个关键节点ღ◈★◈，且仍处在高波动阶段ღ◈★◈。我们认为若市场演绎速度相对可控ღ◈★◈，则无需过度关注整体ღ◈★◈，投资者可沿“旧主题”寻找有价值的“新叙事”ღ◈★◈，比如AI产业投资加码ღ◈★◈、非美资产重估ღ◈★◈、传统消费轮动和国内资金再配置等机会ღ◈★◈。但同时做好“两手准备”ღ◈★◈，若后续市场无更重磅催化ღ◈★◈，股指却依然保持高斜率上涨ღ◈★◈，则需要提防泡沫化风险ღ◈★◈，新高反而应视作减仓机会ღ◈★◈。当然ღ◈★◈，在稳定且健康的“慢牛”情景下全城热恋乡村版张成ღ◈★◈，若非高斜率上行ღ◈★◈，关键仍是选好板块和交易方向k8凯发天生赢家一触即发ღ◈★◈。 配置关注ღ◈★◈：以局部高景气为重点ღ◈★◈，兼顾赔率保护 具体推荐ღ◈★◈：1全城热恋乡村版张成ღ◈★◈、继续交易AI及科技叙事ღ◈★◈。关注ღ◈★◈：1）硬件扩散（如算力）ღ◈★◈；2）垂类应用（AI家居ღ◈★◈、AI医疗等）ღ◈★◈；3）终端（苹果链ღ◈★◈、华为链等）ღ◈★◈。2ღ◈★◈、交易确定性与非美资产重估k8凯发天生赢家一触即发ღ◈★◈。关注ღ◈★◈：1）贵金属ღ◈★◈，尤其是人民币黄金受益品种ღ◈★◈；2）主权基金重仓ETF载体（如央企或港股ETF）ღ◈★◈；3）稀土及小金属等ღ◈★◈。3k8凯发天生赢家一触即发ღ◈★◈、消费品种的阶段性轮动ღ◈★◈。关注ღ◈★◈：1）政策催化+低库存类ღ◈★◈，如白电ღ◈★◈；2）出行链修复ღ◈★◈。4全城热恋乡村版张成ღ◈★◈、资金再配置逻辑ღ◈★◈。关注ღ◈★◈：1）“类债”央企（煤炭ღ◈★◈、电力等）ღ◈★◈；2）银行理财等“固收+”回流ETFღ◈★◈，如沪深300成分股ღ◈★◈。 转债专题ღ◈★◈：基于风险平价理论的“固收+”量化策略初探 我们使用股ღ◈★◈、纯债ღ◈★◈、转债三种资产ღ◈★◈，基于风险平价和最小风险两种模型ღ◈★◈，分别构建了简单“固收+”量化策略k8凯发天生赢家一触即发ღ◈★◈，可以较好地跟踪“固收+”基金指数走势ღ◈★◈，且回撤更小ღ◈★◈。但两种模型近日均在减仓转债ღ◈★◈，最小风险模型（代表绝对收益导向）ღ◈★◈，9月起转债仓位已降为0ღ◈★◈，风险平价模型转债仓位则由15%下降至5%ღ◈★◈。参照上述两个模型的指引ღ◈★◈：1ღ◈★◈、目前建议转债偏低仓位ღ◈★◈，但基于股市“慢牛”判断ღ◈★◈，后续转债仓位仍有提升空间ღ◈★◈；2ღ◈★◈、股票波动率短期虽有提升ღ◈★◈，但分位数仍低于转债ღ◈★◈，理论上股票仓位应高于转债ღ◈★◈；3ღ◈★◈、纯债短期波动率明显提升ღ◈★◈，且后续可能仍维持偏高水平ღ◈★◈，意味着纯债仓位应此前持平或略低ღ◈★◈。 转债建议ღ◈★◈：绝对回报小幅止盈ღ◈★◈，相对回报保留β暴露但增强灵活性 近期转债节奏与股市高度同步ღ◈★◈，但阶段性弱于正股ღ◈★◈。我们仍强调当下转债缺乏对抗股市波动的能力ღ◈★◈，股市面临关键节点之际ღ◈★◈，转债投资者往往难以坚定ღ◈★◈，导致上涨过程中挤压溢价率k8凯发天生赢家一触即发ღ◈★◈，从而降低跟涨能力ღ◈★◈。展望后市ღ◈★◈，再融资小幅放开后紧供求或有所缓解ღ◈★◈、债基整体还有费率改革等压力ღ◈★◈，但短期股市波动仍偏高k8凯发天生赢家一触即发ღ◈★◈，我们认为短期转债风险与回报不对称全城热恋乡村版张成ღ◈★◈，因此建议ღ◈★◈：1ღ◈★◈、绝对回报投资者前期建议兑现浮盈ღ◈★◈，待股指出现放量站稳新高或明显调整等信号后再试图寻找切入机会ღ◈★◈；2ღ◈★◈、相对回报投资者优先提升自身应对市场波动的能力ღ◈★◈，譬如以相对低价品种为主ღ◈★◈、少量高弹性转债作补充ღ◈★◈，同时继续保持交易灵活性ღ◈★◈。 风险提示ღ◈★◈：正股不及预期ღ◈★◈；债基赎回带来流动性冲击ღ◈★◈；个券退市或信用风险k8凯发天生赢家一触即发ღ◈★◈。天生赢家 一触即发ღ◈★◈，凯发在线ღ◈★◈，凯发k8一触即发ღ◈★◈，财经新闻ღ◈★◈，k8凯发天生赢家一触即发ღ◈★◈，湿巾用品ღ◈★◈，